民企巨頭爆債務(wù)危機(jī)去杠桿任務(wù)艱巨迫切
5月3日，有媒體報道稱，盾安控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“盾安集團(tuán)”）出現(xiàn)450億元債務(wù)問題，該集團(tuán)旗下兩只股票盾安環(huán)境和江南化工從5月2日起開始停牌。另據(jù)5月2日一份浙江省人民政府金融工作辦公室的文件顯示，浙江省金融辦召集了境內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)召開協(xié)調(diào)會，協(xié)商討論盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的解決辦法。5月4日，盾安環(huán)境方面回復(fù)深交所的問詢函稱，由于受宏觀金融環(huán)境影響，盾安集團(tuán)債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動性問題，涉及的負(fù)債金額目前還在核實(shí)中。截至5月3日，盾安環(huán)境為盾安集團(tuán)提供擔(dān)保的余額為8.22億元。據(jù)網(wǎng)傳，盾安集團(tuán)《關(guān)于盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)情況的緊急報告》顯示，去年下半年開始，因?yàn)榉里L(fēng)險去杠桿導(dǎo)致市場資金迅速抽緊，盾安集團(tuán)債券融資出現(xiàn)了發(fā)行難、融資成本不斷提高等問題。
防風(fēng)險、去杠桿有多重要？看看諸多發(fā)展“神速”的企業(yè)就知道了。一段時間以來，不少企業(yè)把加杠桿、大量借貸作為發(fā)展和擴(kuò)張的靈丹妙藥，認(rèn)為銀行和債主的錢“不用白不用，用了也白用”，對如何還款、能否還款考慮的不多，甚至認(rèn)為無足輕重。在認(rèn)定發(fā)展沒有問題、擴(kuò)張沒有問題、市場沒有問題的盲目樂觀情緒之下，大舉借債的企業(yè)實(shí)際上走在飲鴆止渴的危險旅程上，寅吃卯糧成為常態(tài)。可以說，防風(fēng)險、去杠桿是一種主動規(guī)避風(fēng)險的重要舉措，是主動去泡沫的過程，而不是與某些產(chǎn)業(yè)和少數(shù)企業(yè)“過不去”。如果繼續(xù)放任這些企業(yè)盲目擴(kuò)張，繼續(xù)放任這些企業(yè)大舉借債，最終也要泡沫破裂、經(jīng)濟(jì)崩盤，所造成的經(jīng)濟(jì)損失就更大，對宏觀經(jīng)濟(jì)的惡劣影響就更為嚴(yán)重。不可否認(rèn)，在去杠桿的過程中，還會有一些企業(yè)遭遇困境，但這個痛苦是必須的，是短痛勝過長痛，是局部痛勝過全身痛。
九成東北上市公司盈利轉(zhuǎn)型升級依然不可放松
據(jù)報道，去年12月末，西南財經(jīng)大學(xué)中國上市公司財務(wù)指數(shù)研究中心發(fā)布《中國上市公司財務(wù)指數(shù)報告（2017年版）》顯示，東北地區(qū)上市公司在運(yùn)營能力、現(xiàn)金流量能力、償債能力等方面的指數(shù)均表現(xiàn)最佳。截至2017年12月31日，東北三省共有152家上市公司，在東北三省的152家A股上市公司當(dāng)中，有151家公司已經(jīng)如期披露了2017年年報，撫順特鋼成為唯一一家未能在法定期限披露2017年年度報告和2018年一季報的東北上市公司。在151家已披露年報的東北上市公司當(dāng)中，有141家公司在2017年實(shí)現(xiàn)了盈利，有10家上市公司在2017年出現(xiàn)了虧損。2017年，有15家東北上市公司的凈利潤超過10億元。其中，鞍 鋼股份成為最賺錢的東北上市公司，2017年的凈利賺得56.1億元；廣匯汽車、中航資本、國電電力和吉林敖東分別在2017年實(shí)現(xiàn)凈利38.8億元、27.8億元、22.2億元和18.6億元。
東北經(jīng)濟(jì)急需出現(xiàn)一抹亮點(diǎn)，而上市公司的表現(xiàn)無疑是重頭戲。九成盈利可以說是個較為滿意的答卷。根據(jù)歷史記憶，每年全國上市公司出現(xiàn)盈利的比例大致不到八成，九成盈利的數(shù)據(jù)顯然高于全國平均數(shù)。也有業(yè)內(nèi)人士提醒，雖然151家上市公司當(dāng)中有141家公司實(shí)現(xiàn)了盈利，但是如果從凈利增速的角度看，卻有46家公司的凈利增速出現(xiàn)了下滑。例如，金山股份、吉電股份凈利增速下滑幅度較大，分別為4277.11%和2710.81%。另一方面，從盈利上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，較為集中的還是在鋼鐵、電力等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走強(qiáng)密切相關(guān)。所以，一要對成績高興，二要有清醒的認(rèn)識，既要努力改善經(jīng)營、提高原有企業(yè)的效率，又要加快轉(zhuǎn)型升級的步伐，提高原有產(chǎn)業(yè)科技含量和加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程不能停歇。
出現(xiàn)虧損導(dǎo)致貸款逾期經(jīng)營不善抑或市場有變？
自2015年耗資16.6億元收購江蘇八達(dá)園林有限責(zé)任公司（以下簡稱“八達(dá)園林”）后，近3年時間過去了，深圳美麗生態(tài)股份有限公司（以下簡稱“美麗生態(tài)”）的境況卻難言“美麗”。2018年5月2日，美麗生態(tài)發(fā)布公告，因金融借款合同糾紛，美麗生態(tài)及八達(dá)園林被多家銀行提起訴訟。截至該公告日，美麗生態(tài)及其子公司逾期貸款累計5.2億元。“目前到期的銀行欠款有6000多萬元，”八達(dá)園林董事長王仁年說，“我現(xiàn)在就是四處籌錢，想辦法盡快把欠銀行的錢還上。”
企業(yè)發(fā)展適當(dāng)借貸，理所當(dāng)然；欠債還錢，也是天經(jīng)地義。但是，如果出現(xiàn)大面積、理由差不多的逾期貸款不還，值得關(guān)注。首先，債務(wù)人必須按照合同規(guī)定，按時、足額或依照約定還款，這是一個底線，不能有任何含糊。但是，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面也應(yīng)看到，如果出現(xiàn)較多的企業(yè)并非“主觀故意”，而是由于市場變化、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期等因素，出現(xiàn)較為普遍的經(jīng)營困難，甚至虧損，導(dǎo)致資金面極度緊張，難以完成對債權(quán)人的承諾，需要引起注意。這里并不否認(rèn)，企業(yè)由于經(jīng)營戰(zhàn)略、策略的失誤，導(dǎo)致經(jīng)營目標(biāo)難以完成，上市公司在微觀層面問題多多。需要提醒的是，在總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并不樂觀的大背景下，企業(yè)借錢需謹(jǐn)慎，擴(kuò)張需有度，轉(zhuǎn)型需適度。
外資大企業(yè)經(jīng)營不善家電競爭不止價格戰(zhàn)
證監(jiān)會的一紙調(diào)查通知書，令惠而浦2015年和2016年年報犯下的重大會計差錯重回公眾視野。頭頂全球最大家電制造商之一美國惠而浦公司（Whirlpool Corporation）的金字招牌，前身為合肥三洋的惠而浦近年來的日子并不太好過。盡管營收規(guī)模依舊龐大，但公司扣非凈利潤自2013年起連續(xù)下滑，更在2017年創(chuàng)下虧損4.88億元的10年來最差表現(xiàn)。財務(wù)問題的背后，惠而浦的內(nèi)控情況更令人擔(dān)憂。筆者注意到，公司自2015年起離職的高管數(shù)量多達(dá)19位，其中包括4名首席財務(wù)官。證監(jiān)會下發(fā)的調(diào)查通知書顯示，因公司披露的2015年和2016年年報涉嫌虛假記載，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，決定對公司實(shí)施立案調(diào)查。
惠而浦是一家知名的企業(yè)，據(jù)未經(jīng)考證的報道說，它也是家電行業(yè)在中國碩果僅存的外資大公司。外資家電企業(yè)在中國曾經(jīng)風(fēng)光無限，無論產(chǎn)品的品牌和產(chǎn)量，都曾經(jīng)獨(dú)霸天下。但是，在中國企業(yè)的強(qiáng)勢競爭下，這種局面已經(jīng)不復(fù)存在，國人電子產(chǎn)品的主要消費(fèi)對象，已經(jīng)從洋品牌過渡到中國品牌，不少中國電子產(chǎn)品已經(jīng)走出國門，在國際市場上占有一席之地。回顧一下，中國企業(yè)從弱到強(qiáng)、由小到大的行業(yè)，真是不少，如改革開放初期的紡織服裝業(yè)，到后來的造船、鋼鐵業(yè)等等，這樣的行業(yè)數(shù)不勝數(shù)。有人戲稱，只要中國企業(yè)介入，任何行業(yè)都能把價格從天價打到地板價，把白玉價打成白菜價。市場競爭，少不了價格戰(zhàn)，這一點(diǎn)無可厚非，但是，更要注重自主知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)，更要注重質(zhì)量和品牌效應(yīng)，僅有價格戰(zhàn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這方面的教訓(xùn)值得汲取。
